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人福医药利润大增,中报净利大增40%,上海家化为何跌停? <#21---->

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8月22日,在净利增长超过40%的中报公布之后,上海家化(29.900, -0.15, -0.50%)盘中封死跌停。

定位为中国日化领域第一上海家化8月22日发布中报,净利润增长超过40%,但市场并不买账,低开7%后迅速被卖盘打到跌停板上,并最终跌停报收,其中有什么样的玄机呢?

以下是上海家化的主要会计数据

由上可知:

1、净利增长的水分

净利润看似大幅增长,但扣除非经常性损益后的净利润增长仅为0.01%,几乎为零,说明净利增长40.89%全是水分,真实利润增长完全不及预期。从中报中可以看出,多出来的非经常性收益是来自政府的补贴,公司青浦工厂搬迁,政府补贴确认1.28亿元,扣除这部分一次性收益,真实公司的经营上看,即便营收同比出现增长,但净利其实并没有增长,可以说,增收不增利是当天股价跌停的最直接原因了。

2、费用增加

销售费用同比增长11.37%,管理费用同比增长2.6%,财务费用同比增长112.57%,这都是成本啊,所以才会导致第一条里的增收不增利。

3、现金流负增长

现金流通常被认为是判断一家公司财务安全程度的指标,上述两图的红色方框均可以看出,现金流方面同比减少15.98%,经营及投资产生现金流均出现负增长。


4、库存周转下降

上半年公司存货为9.94亿,占总资产9.65%,半年内存货增长2.4亿;去年上半年同期存货则为6.37亿,占总资产比重为7.89%。中报表示因渠道调整,电商和特殊渠道导致库存增加。


由于消费板块的整体走强,上海家化股价曾在二季度达到阶段高点,从2月至6月初,阶段累计涨幅超过36%,“经营迎拐点”的预期渐起。 但从6月以来,市场和板块持续调整,品牌驱动和渠道创新等逻辑也难再支撑当前股价,股价开始出现持续调整。而本次中报不及预期更加速了回调的力度,而股价当天的跌停则是对前期调整及不及预期情绪的集中体现。

对于上海家化的后势,由于公司目前仍处于战略调整期,业绩波动仍会较大,应警惕由于库存管理不善而导致的存货周转率进一步降低的风险。但长期来看,自从被平安收购后,经历了葛文耀离职风波,目前的上海家化整体上逐步稳定,其日化第一家的位置暂时还值得信任,如果处理好管理及战略调整问题,股价充分调整后仍有一定的投资价值。

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